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二线白酒内卷,水井坊后进

发布日期:2022-11-22 21:38    点击次数:152

记者/ 李惠琳  编辑/ 谭璐

增收不增利,水井坊的酒不好卖了?

7月27日,水井坊宣布的财报表现,2022年上半年净利润3.70亿元,同比削减2%,而营收20.74亿元,同比促成12.89%。

作为A股白酒行业上市公司的首份半年报,水井坊的事迹差强人意,但着实不意外。

今年第一季度,水井坊的净利润就倏忽变脸,同比下滑13.5%。

受此牵连,尽管第二季度的净利润同比大增117%,旋转成果部场合场面,也没能防止上半年的总体滑坡。

白酒存量时代,头部效应减轻,二线白酒品牌面对更大的竞争压力。加之白酒破费场景缩短,短时光内,对水井坊的磨练会继续。

销售费用,居高不下

净利润下滑的情形,在白酒行业着实不多见。

A股上市的20家白酒公司,一季度出现净利润下滑的只要3家,此外两家是顺鑫农业和伊力特。

居高不下的销售费用,是水井坊利润缩水的直接启事。

上半年水井坊的销售费用约7亿元,同比促成19.27%,险些是净利润的两倍。销售费用率为33.7%,居行业前列。

在销售费用中,广告费和促销费是大头,花了5.27亿元。受此影响,水井坊规画流动孕育发生的现金流升高了99%。

水井坊在营销上的投入毫不手软,这两年与中国冰雪大会、成都国际诗歌、《国家宝藏》等流动合作,并推出多款联名产品。

重金营销的目标,是为了追逐高端化,并触及多元圈层。

水井坊主打的价格带是次高端,焦点产品是菁翠、典藏、井台、臻酿八号,终端价格凌驾300元至800元。

这一价位的白酒竞争最为猛烈,多强并立,对手有剑南春、品尝舍得、洋河梦三、汾酒等,也是受情形影响最大的产品。

水井坊曾提到,300元— 800元价格可能是聚集型饮用处合,受疫情影响较大,800 元以上价格板块所受影响要小一些 。

由于高端产品抗危险才能凸显,叠加破费降级趋势,一众酒企都在抢占800元以上的价格带,水井坊也跟进寻找机会,降级经典产品,借机提价。

2021年9月,水井坊将“典藏”降级,倡导零售价提升200元至1399元。紧接着,2022年4月又推出52度新一代“井台”,将倡导零售价提升至808元。

为了共同销售,水井坊更联合了25家经销商创建高端白酒销售公司,专注拓展经销体系,倒退企业团购业务,销售典藏及以上产品。

水井坊预计,未来一两年,销售费用投放还会添加。

高端之路,道阻且长

水井坊现任副董事长、总经理朱镇豪婉言,夙昔,公司的高端产品表现不太好, “久远来讲,高端是品牌的次要计策,以高端动员次高端。”

索求一年多,从功效上看,水井坊的高端之路,仍道阻且长。

2021年水井坊收入为46.32亿元,个中低等产品占比高达97.6%,次要由次高端产品臻酿八号和井台贡献。

东方证券的研报表现,拆分组织,臻酿八号和井台总计收入约40亿元,占比88%,而典藏的收入占比约8%,约3.7亿元。

由于品牌力无余,水井坊的提价计策并未失去破费者的真正抵赖。在电商平台上,产品价格倒挂分明。在京东自营平台、天猫平易近间旗舰店中,井台和典藏的到手价格均为615元、1069元,划分比公司倡导零售价低了约200元、300元。

水井坊将停留寄予在新渠道上,新典藏上市至今,企业团购数量促成到2000多家,可追踪团购销量占比提升到50%,井台的企业团购客户逾越1100家。

2022年上半年,水井坊的团购和电商新渠道收入为1.2亿元,事迹贡献较小。

高端动销提升尚需时光,水井坊的销售和存货压力凸显。

条约负债是白酒企业的一个关键指标,多为酒企的预收款,数额越高,动销越好。2022年终,水井坊条约负债为9.59亿元,到6月底削减了1亿元,。

另外一个显性指标是存货。2021年底,水井坊存货21.97亿元,到2022年6月底仍高达23.21亿元。

“存货形态与公司产能有必定纠葛,但销售费用与存货金额同时增多,大致分化产品动销率有必定成就。”白酒行业阐发师蔡学飞提到。

水井坊将此归咎于大势倒运,“下半年,行业预计将继续面对疫情与经济放缓所构成的寻衅,渠道动销费力,社会库存添加,现金流严峻 。”

外资打点,不平水土?

夙昔一年,白酒板块继续调整,加之事迹委靡,水井坊的股价继续下挫,较2021年7月160元/股的高点腰斩,市值跌回370亿元阁下。

除了情形要素,许多投资者将水井坊的颓势,归咎于外资打点的不平水土。

水井坊滥觞于四川成都,大股东却是外资,是仅有由外资控股的国内白酒上市公司。

2006年,洋酒巨头帝亚吉欧初度盯下水井坊,出资5.7亿元拿下事先的第一大股东全兴个体43%的股分,从而直接持有水井坊16.87%股分。

然后,帝亚吉欧接续增持,2010年成为水井坊的理论掌握人。终止2021岁暮,帝亚吉欧持有水井坊的股分增至63.16%。

2015年起,帝亚吉欧起头启用本乡职业经理人,恰好遇上白酒量价齐升的黄金期,水井坊缓缓旋转颓势。

直到2020年,水井坊的事迹再次出现稳定,营收、净利润划分下滑15%和12%。2021年尽管实现回正,第二季度仍出现单季盈余,这样的稳定持续至2022年。

入主水井坊之初,帝亚吉欧曾表态,要行使国际销售网络,把水井坊打构成国际品牌。十多年夙昔,水井坊的国际业务不大,今年上半年的收入只要3000多万元。

朱镇豪在2021年7月到任,曾是帝亚吉欧大中华区董事总经理,此前曾在喜力啤酒负责中国区总经理。

(朱镇豪)

朱镇豪掌舵后,水井坊的营销投入分明添加,热中于体育营销,诸如高尔夫、网球赛、乒乓球等,差别于其他白酒品牌,偏爱传统文化。

这个误差引来一些投资者人的质疑。有股平易近在知交所互动平台婉言,高尔夫、冰雪、乒乓球等竞技文化,与白酒文化气质不符。

其他,在部份股平易近看来,高管的高薪酬与水井坊的事迹表现不成家。2021年,水井坊董事长、总经理的薪酬划分为523.7万元、851.3万元。

蔡学飞提到,其他酒企多半具有国资背景,而水井坊具有外资背景,制订薪酬标准和推敲要素会不一样。

水井坊在2021年年报中曾达观预计,2022 年收入促成15%阁下,净利润促成15%阁下。

往常看来,若要实现该目标,只能留意于下半年的苏醒。

(题图起原:视觉中国)



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